20210701~20210731 投資雜筆

以下是我本月的部位調整狀況，僅為本人追蹤投資績效之用，本Blog不會以任何形式暗示投資建議，也無任何推薦投資標的買賣之用途，若有想法可理性討論，投資績效概與本人無關。

 

1.標的：研華(2935)

2.買賣別：買進，收盤價366

3.個股簡介：研華科技是全球智慧型系統產業的領導廠商，自1983年創立以來，研華專注於自動化、嵌入式電腦、智慧型服務三大市場，致力成為智慧城市及物聯網領域中最具關鍵影響力的領導企業。經過30年的發展，研華在電子平台服務市場積累了豐富的經驗，並引領工業發展方向，為全球用戶提供全套硬體/軟體/客戶服務/全球後台支持和電子商務基礎設施等解決方案。研華將堅持不懈的協助系統集成商實現自身解決方案和服務的增值。

研華的優勢在於它的客製化能力強，從GE、IBM、菲利浦、Cisco到電信業者如中華電信，台北市政府的智慧公車系統、醫院及智慧農場都是研華的客戶，業務範圍相較同業公司廣，並且擁有自主品牌與通路，業務範圍擴及全球。

截至2020年，公司產品收入分別為嵌入式運算物聯網佔24%、工控物聯網佔33%、設計製造服務佔23%、服務物聯網佔8%。

4.交易原因：評價適中(不算特別便宜)，長期看好工業電腦產業發展，故買進龍頭廠商做資產配置，預期經濟解封後營收成長及毛利率回溫。

5.後續觀察：

(1)上半年受缺料影響營收動能，但隨著料況逐步改善，加上上半年遞延訂單將在第3季陸續出貨，下半年業績有望逐季成長，全年恢復過去雙位數增長走勢。

(2) 隨著經濟逐步解封，工業電腦產業今年全面復甦，但包含研華在內相關廠商今年上半年皆受到缺料影響，需觀察缺料以及影響毛利率的情況。

(3)2021第二季營收142.1億元改寫歷史次高，但受缺料、生產成本增加影響，毛利率下滑至36.7％，稅後淨利17.9億元，年減22％，EPS 2.31元，上半年合計每股賺進4.79元。由於零組件缺料情況緊俏，侵蝕第二季獲利表現，毛利率季減近3個百分點，單季稅後淨利17.9億元，也低於首季的19.13億元，EPS 2.31元，為近三年同期低點。

 

1.標的：京鼎(3413)

2.買賣別：買進，收盤價239

3.個股簡介：京鼎專注於半導體、能源及面板設備專業製造服務及自動化設備產品開發。產品主要應用在半導體產業與液晶平面顯示器產業中所使用的設備模組及元件。總公司設立於新竹，在美國及中國皆設有據點運籌全球。

京鼎的競爭力在領先的半導體設備垂直整合製造能力，完善的工程設計、生產製造、品質及供應鏈管理系統，並擁有關鍵製造技術且獲得專業製程認證、半導體廠自動化及高潔淨度設備技術、光學、機械、電控、軟體、製程跨領域研發及整合能力及全廠自動化系統整合及整廠輸出技術能力，更獲得國際大廠策略聯盟，增加競爭力。

21Q1營收占比為:半導體/面板設備關鍵部件製造90%、自動化設備5%、能源設備關鍵部件製造5%。其中半導體設備代工又可細分CVD(化學氣相沉積) 30%、Etch(蝕刻) 22~23%、ALD(原子層沉積)+PVD(物理氣相沉積)7%及備品+維修13%。

2020年營收99.42億元，YoY+36.08%，稅後淨利12.34億元，YoY +89.98%，稅後EPS 14.88元。

4.交易原因：評價中立(不是特別便宜)。認同應用材料先前法說會的觀點，應材認為半導體產業面臨五大拐點，將導致市場加速成長，且因摩爾定律的退化，使得資本密集度將會提高，有利半導體設備獲得優於產業平均的成長動能。

5.後續觀察：

(1) 2020年以來全球晶圓廠產能被塞爆，讓半導體業者掀起一波擴產潮。台積電（2330）為了維持製程領先地位，公告未來3年將投入1,000億美元增加產能，並調高2021年資本支出金額至300億美元。無論是先進製程抑或成熟製程業者，都非常看好半導體需求大幅擴產，國際半導體產業協會（SEMI）也預估全球晶圓廠總資本支出金額將自2020年起連3年創歷史新高。

(2)新冠肺炎疫情後許多產業都開始朝向「數位化」轉型，使得各產業對晶片的需求結構性增加。此外，供應鏈行之有年的「即時庫存管理」模式可能不再適用，不論是疫情或是國安的因素，都促使產業界傾向建立更多庫存，因應不時之需。

 

1.標的：中磊(5388)

2.買賣別：買進，收盤價67

3.個股簡介：中磊電子股份有限公司(股票代碼：5388)成立於1992年7月29日，1999年5月上櫃交易，公司為國內無線寬頻設備代工廠，主要產品與服務包括：無線寬頻閘道器、整合型IAD產品、Small Cell小型基地台、智慧家庭監控設備、商用路由器以及光纖級網通產品等。全球第一大印表機列印伺服器製造商。全球前三大家用寬頻網通設備供應商，Small Cell小型基地台 及 FTTx光纖產品之市場佔有率全球前三大。全球第一大 IP Camera 供應商，也是北美第一大智慧家庭監控系統供應商。

2020上半年公司營收比重：家用寬頻閘道器23%、固網與行動匯流產品41%、商用網通設備19%、智慧物聯解決方案17%。

4.交易原因：評價便宜，產業趨勢明確且看好後續毛利率回升。

5.後續觀察：

(1) 觀察2021Q1財報，營收95.97億元，QoQ -9.3%、YoY +41.1%，毛利率下滑至13.3%，為2018Q2以來最低。本季財報顯示缺料及零組件漲價，不僅影響到出貨進度，也連帶拖累了毛利率表現。

(2) 網通模組廠2021Q1及Q2財報普遍低於預期，受零組件缺料的影響相當嚴重，供料次序又低於伺服器、手機、NB，預期零組件缺料問題要等到2021下半年才會獲得初步緩解。近期股價跌深，且主要廠商都各自有值得期待的產品線，長期看好。

(3)受惠於「在家工作/學習」趨勢帶動Wi-Fi 6滲透率提升，以及電信業者推動光通訊基礎建設的需求。台系Wi-Fi 6供應鏈，包括聯發科、瑞昱、立積、穩懋、宏捷科、中磊、啟碁等。

(4)受惠於全球零接觸經濟興起，帶動數位轉型潮，加速頻寬基礎設施升級，光纖接取設備、DOCSIS 3.x Cable產品、商用網通設備及智慧物聯網應用等市場需求強勁。